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招商证券-江海股份-002484-铝电解电容产能弹性释放加快超容、薄

[时间:2021-09-27 01:38来源:未知作者:admin浏览:]

  :等新领域。3、扩张品类提升产能,把握光伏、车载、工业类市场机遇展望后续,铝电解电容方面,内蒙古电价上涨提升化成箔成本,但公司年内会继续扩产提高化成箔自给率。牛角型产能年内再扩200万只/月,明年追加300万只/月,在现有产能基础上合计增长约30%,下游来看,工控领域占公司铝电解电容收入一半。”

  1.事件:公司公告,2021年上半年营业收入16.65亿元,同比+56.61%;归母净利润盈利约2.04亿元,同比+46.49%;扣非归母净利润1.95亿元,同比+56.64%。

  2.点评如下:评论:1、上半年业绩快速增长,主因订单饱满带动产能释放经测算,二季度单季度收入9.17亿,同比+49.78%环比+22.59%,归母净利润1.21亿,同比+23.75%环比+45.78%。

  5.在行业高景气下公司较快提升产能,抓住光伏、电动车、储能等市场机遇,实现业绩较快增长。

  6.2、铝电解/超级电容增长较快,新能源类订单逐步导入分业务来看,铝电解电容收入13.53亿元,同比+61.88%,占比81.31%,毛利率28.68%,增长主要来自下游需求景气,光伏逆变器类订单同比增长约2倍,公司顺势进行技改扩产,其中较快提升了牛角型铝电解电容器产能;薄膜电容收入0.99亿元,同比+40.39%,占比5.93%,毛利率21.32%,在三类产品中增速最小,主因产能仍未释放,但来自新能源、电动汽车客户数量有所提升,在技术性能提升、产能准备、内部整合协调等方面取得成效;超级电容收入1.00亿元,同比+94.49%,占比6.04%,毛利率32.52%,香港正版精准平特图库,产品能量密度进一步提升,进一步切入能源开采、金属延炼等新领域。

  7.3、扩张品类提升产能,把握光伏、车载、工业类市场机遇展望后续,铝电解电容方面,内蒙古电价上涨提升化成箔成本,但公司年内会继续扩产提高化成箔自给率。

  8.牛角型产能年内再扩200万只/月,明年追加300万只/月,在现有产能基础上合计增长约30%,下游来看,工控领域占公司铝电解电容收入一半以上,UPS、通信电源、工业变频器订单稳定,光伏行业订单旺盛、公司覆盖主流逆变器客户;家电等领域下半年订单增速放缓。

  9.公司7月份牛角型铝电解电容交期已延长、年底前无需接单,MLPC、固液混合电容器等产品试产顺利,车载铝电解电容器项目动工,明年液态、固态叠成产品产能有望翻倍;超级电容方面,石油勘探类客户订单有望发往海外,对接电网客户发电变电输电全产业链应用,且在钢铁延炼环节运输车等环节开拓应用。

  10.此外,海上风电、港口势能回收等亦有看点;薄膜电容方面,今年三个工厂扭亏,车载订单占比提升,后续四针式薄膜电容等产品产能将持续扩张。

  11.4、投资建议考虑公司铝电解电容扩产驱动收入增长、化成箔自制带来的成本支撑,以及薄膜电容和超级电容业务的成长,我们预测21-23年营收为34.3/41.8/51.9亿,净利润为4.6/6.0/7.6亿,对应PE为33.7/25.7/20.3倍。

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